防范和化解金融风险是2018年金融工作的重中之重，盘活存量不良资产是化解金融风险的重要抓手，因此，准确把握不良资产的新特征，就是防范和化解金融风险的基础性工作。依据新时代对化解金融风险工作的要求，把握不良资产的新内涵及新外延，可以为不良资产市场发展奠定新的基础，为AMC的发展指明方向，为不良资产业务监管提供框架，从而推进不良资产市场的健康发展，为防范和化解金融风险提供更好的服务。
1999年金融资产管理公司（以下简称AMC）成立。经过近20年的发展，不良资产市场已发生重大变化，但人们对不良资产的认知还停留在传统观念上。这不仅阻碍了不良资产市场的健康发展，也会影响到金融风险的防范与化解。因此，有必要研究不良资产的新特征，为不良资产市场发展提供新的基础。
一、不良资产概念的演化过程
一是从政策性不良资产转向商业性不良资产。AMC成立之初，主要承担政策性任务，即管理处置因收购国有银行不良贷款形成的资产。2004年，财政部明确AMC可以从事商业化收购，这标志着不良资产收购处置从政策性向商业性过渡。
二是从银行不良信贷资产拓展到金融机构不良资产。2005年11月，《不良金融资产处置尽职指引》明确规定，不良金融资产指银行业金融机构和金融资产管理公司经营中形成、通过购买或其他方式取得的不良信贷资产和非信贷资产。2012年1月，《金融企业不良资产批量转让管理办法》中将不良资产转让的范围扩大至金融机构。
三是从金融机构不良资产扩展到非金融机构不良资产。2010年6月，信达公司完成股份制改造，允许其试点收购非金融机构的不良资产。2015年6月，《金融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》明确规定，AMC可以收购处置非金融机构不良资产，包括债权、股权和实物资产等。
二、新时代不良资产的内涵
党的十九大报告提出，中国特色社会主义登录新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。在经济金融领域，不平衡不充分矛盾的一个重要表现就是不良资产的累积，导致金融风险加剧。因此，需要根据新时代基本矛盾及经济金融运行状况，准确把握不良资产的新内涵，界定不良资产的本质特征。
一是存量性。存量性指不良资产必须是已经存在的资产，是权利明确的资产。从社会融资总量视角看，不良资产是存量资产，其交易不会增加社会融资总量。AMC通过“盘活存量”，提升资产的配置效率和使用效率，可以优化经济结构，直接服务实体经济。“盘活存量”正是AMC区别于其他金融机构的独特功能。
二是非正常。指不良资产在安全性、流动性和盈利性方面是有问题的。从安全性看，不良资产不能按约定或预期实现未来经济利益；从流动性看，不良资产是指出现流动性困难或者快速变现将产生较大损失的资产；从盈利性看，不良资产是指低效资产或者收益不能抵偿成本的资产。
三是非标准。不良资产交易的标的，如信贷资产、应收账款等都不是在银行间市场和证券交易所市场交易的债权性资产和股权性资产，是典型的非标资产。
四是规制性。不良资产业务准入、收购处置标准都有明确的监管要求。不良资产作为特殊的金融产品，是受监管的金融牌照业务，具有极强的规制性。
五是次品性。不良资产交易卖方比买方掌握更多的资产质量信息，是典型的次品市场。买方较难进行价值判断而不愿出高价，因此卖方的信息披露和买方的尽职调查就非常重要。
六是周期性。受宏观经济周期波动和企业经营生命周期等因素影响，不良资产具有明显的周期性，即不良资产的数量与经济周期成逆向变动关系。这就要求AMC必须进行逆周期运作，在经济下行期收购不良资产，并实施不良资产重整，等待经济上行期价值修复时，处置不良资产。
三、新时代不良资产的外延
界定不良资产的内涵后，需要按照这些新特征研究分析不良资产的量及其范围，也就是不良资产的外延。从当前我国经济金融面临的困难和问题出发，不良资产的外延应着眼于金融风险化解和对问题实体企业的救助，可从以下方面拓展。
一是在资产形态上，从不良债权向股权、物权等多形态拓展。目前要继续加大金融和非金融不良债权资产的收购处置，大力拓展以市场化债转股为主的股权资产的收购处置，并积极开拓物权资产的收购处置。
二是在市场供给上，从信贷市场向多市场领域拓展。商业银行不良贷款余额已连续18个季度呈上升趋势，规模以上工业企业应收账款余额延续上升态势，传统金融及非金融不良资产仍将持续增加。随着资产管理统一规制的颁布与实施，资产管理市场的不良资产将逐步暴露；债券市场的违约债会呈上升趋势；从股权市场看，市场化债转股不断推进，上市公司中的ST股权、新三板股权、私募股权基金持有的股权快速增长，将是待开拓的蓝海；房地产市场、机器设备等不良物权市场的收购处置仍是待开发的新市场。
三是在市场参与主体上，从四大AMC为主向多层次参与者拓展。四大AMC是不良资产最重要的参与者，地方AMC已设立60家，银行系金融资产投资公司已成立5家，其他类型的投资者不断涌入市场，法律、评估、拍卖等中介机构也都积极参与不良资产服务市场。
四是在交易方式上，从批量交易向基金、合作、证券化等多种方式拓展。由于次品市场严重的信息不对称问题，需要在批量交易之外拓展新的方式，如基金模式、合资公司、合作处置、不良资产证券化、委托代理等。
五是在处置方式上，从传统处置向以并购重组为核心的综合处置拓展。传统不良资产处置方式主要包括债权转让、债务重组和诉讼手段等。在新经济形势下，不良资产处置将以并购重组为核心，综合运用债务重组、资产重组、资产置换、债转股、收益权转让、追加投资等多元化手段，实现价值的深度挖掘和提升。
六是在债务主体上，从不良资产向问题项目及问题企业拓展。传统上，将不良资产限定为资产负债表项下的资产。但事实上，项目运作、企业经营是一个整体，这就需要将不良资产延伸到问题项目和问题企业。
七是在业务属性上，从资产经营向资产服务拓展，一般将不良资产作为产品，或者业务品种。AMC已经拥有不良资产经营处置的专有技术和核心能力。应向市场提供不良资产受托处置、问题金融机构托管和清算、不良资产解决方案、问题企业救助等不良资产管理服务。
八是在经营区域上，从国内市场向国际市场拓展。随着“一带一路”倡议的推进，我国境外企业资产中的不良资产，也需要专业的不良资产处置服务。
防范和化解金融风险是2018年金融工作的重中之重，盘活存量不良资产是化解金融风险的重要抓手，因此，准确把握不良资产的新特征，就是防范和化解金融风险的基础性工作。依据新时代对化解金融风险工作的要求，把握不良资产的新内涵及新外延，可以为不良资产市场发展奠定新的基础，为AMC的发展指明方向，为不良资产业务监管提供框架，从而推进不良资产市场的健康发展，为防范和化解金融风险提供更好的服务。
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