资管新规下 互联网理财的出路在哪里?
11月17日，一行三会及外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《资管新规》)，在资管圈引发了广泛关注。
按照《资管新规》的界定，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。可见，《资管新规》主要针对传统金融机构资管业务展开，P2P、综合性互联网理财平台等机构的互联网理财产品并未被纳入其中，一方面，是不受《资管新规》管辖，仍然沿用现有的监管框架即可;另一方面，则表明互联网资管产品仍未被统一纳入到“大资管”体系之中，未免有点遗憾。
不过，《资管新规》也明确提出“机构监管与功能监管相结合，按照产品类型而不是机构类型实施功能监管，同一类型的资产管理产品适用同一监管标准，减少监管真空和套利”的监管原则，意味着《资管新规》作为大资管领域的“基本法”，对于未来互联网资管的监管政策将有着明确的指导意义。
经逐一对照，在笔者看来，以下几点对于互联网资管监管具有一定的启发意义，简要分析如下。
1、严格产品拆分发行。
2、代理销售资管产品需监管部门许可。
3、公募产品投资范围限定。
4、刚性兑付的认定。
5、统一负债要求。
6、智能投顾的资质要求。
综合来看，《资管新规》虽未直接着墨互联网资产管理产品，但一再重申资产管理业务的特许经营属性，某种程度上，所谓的“互联网资管”可能只是行业的自嗨，并未得到监管部门的正式认可。而对于网贷行业中常见的借助滚动操作(如借助债权转让等手段)实现的灵活期限的理财产品，涉及到“本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移”，有可能被认定为一种刚性兑付行为，所以未来存在被叫停的可能性。对于行业寄予厚望的智能投顾，因资质限制，估计大家能做的还是公募基金的分散配置，难有进一步的突破。
出路在哪里呢?似乎只有拿到银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构牌照一途，或者，就老老实实做基金代销、保险代销、P2P，其他的所谓理财产品创新，短期看，似乎都存在合规风险。
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